摘要:
投资建议:增持白酒、乳制品、保健品龙头。消费升级趋势下,消费者对品牌、品质、健康偏好提升,龙头企业依托品牌力、产品力、渠道力,有望加速抢占消费者心智份额。增持:泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台、伊利股份、汤臣倍健;受益标的:白云山、水井坊等。
40+消费力量崛起,消费升级、追求品质、品牌、个性化、网络购物为关键词。40岁以上人群几乎占总人口一半,且为社会主要资产拥有者,已成为国内消费主力。借鉴日本经验,工业经济快速积累后,消费升级明显加速。40+消费者在食品饮料消费上更关注品牌(如高端白酒、液奶等)、品质与健康(如保健品、保健酒、健康饮料等)。
消费品相关公司:1)伊利股份:产品结构升级明显,常温酸奶领衔增长。上半年高端单品增长良好,预计安慕希收入达40亿元、增近200%,金典增10%-15%至30亿元,每益添、畅轻增速均达30%以上;但基础白奶等传统系列仍存在不同幅度下滑,综合看公司上半年整体收入增速在3%-5%间。奶源过剩压力下基础白奶促销仍激烈,但高端单品凭品牌力优势、竞争趋缓。事业部机制下销售管理更为精细,夯实竞争基础。2)白云山:多板块齐头并进。受多雨天气影响,预计凉茶行业短期增速放缓,长期成长空间仍广(区域推广、替代碳酸饮料、三四线渗透);受益于竞品换装及营销战略转变(高投入政策难持续,从线上宣传转向线下投入),竞争格局上王老吉渐占上风,未来公司亦将加强营销及产品创新。大南药板块正积极推进市场化进程,加速推进中成药在OTC市场的影响力;金戈等单品销售高速增长,板块收入增速有望达两位数。大商业板块公司线上线下齐头并进。
3)水井坊:受益竞品提价及消费升级、中档酒市场扩张,井台瓶及臻酿8号实现良好增长,有望带动公司全年销售额实现20%以上增长。公司回归省代模式并加强渠道管控,正着手渠道经精细化建设。
跨境电商:1)跨境税收新政暂不会对跨境进口构成本质影响。新政市值只对保税仓模式产生较大冲击,渠道仍可通过保税仓集货、直邮模式进行规避,新政实际执行难度较大,5/24后保税仓已恢复发货。
2)有棵树:公司为国内最大母婴类、保健品跨境电商,占据30%市场份额;未来将继续扩大进口业务,实现进出口双向协同。
风险提示:宏观经济增速下行、行业竞争加剧、食品安全问题。
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